券之星新能源車行業周報：據上海有色網，本周動力電池需求繼續高位運行，電芯價格相對穩定。乘用車方面，國內終端銷量保持高位，部分主流車企為沖刺全年目標，加大促銷與排產力度，帶動動力電池裝機需求穩中有升。LFP電池在A、B級純電及插混車型中裝機占比進一步提升，需求韌性強；三元電池在高端與快充平臺車型上表現平穩，部分訂單有小幅回暖跡象。 商用車板塊表現亮眼。受明年購置稅減半政策預期影響，部分需求提前釋放至今年四季度，重卡、客車及輕卡電動化項目集中排產，帶動動力電池訂單明顯增長，局部型號出現供需偏緊局面。

券商觀點

國海證券認為2024年以舊換新政策催化下乘用車銷量表現超預期，2025年以舊換新政策延續，對汽車消費向上進行支撐。結構上，汽車高端化、智能化升級，維持汽車板塊“推薦”評級。推薦：1)自主崛起新階段，自主崛起大周期維度進入高端化發展的戰略進攻時刻，具有30萬元以上優質供給的車企有望明顯受益，推薦理想汽車、江淮汽車、吉利汽車、比亞迪、長城汽車，建議關注賽力斯；2)高階智駕“平價化”有望大幅提升高階智駕滲透率，領先整車和相關零部件受益，推薦小鵬汽車、華陽集團、德賽西威、科博達，建議關注經緯恒潤；3)機器人量產有望實現0-1突破，推薦確定性高、卡位領先的產業鏈標的拓普集團、三花智控、北特科技；4)出口環境較為復雜，看好自身經營周期向上的優質零部件，推薦福耀玻璃、星宇股份、銀輪股份；5)商用車方面，重卡內需三年低位運行，2025年有望恢復，推薦受益重卡龍頭福田汽車、中國重汽A，客車領域內需出口有望繼續向上，推薦客車龍頭宇通客車。

愛建證券指出數據提升機器人泛化能力，人形機器人加速全固態電池量產落地。小鵬汽車定位人形機器人為第三條增長曲線。不同于汽車的硬件驅動軟件邏輯，機器人為數據→模型→軟件→硬件的驅動邏輯，海量數據為機器人高速泛化能力的關鍵。小鵬汽車已在廣州建立首個具身智能數據工廠，IRON機器人已進入工廠實訓。模型上，全新IRON機器人集成VLT+VLA+VLM三大模型與七套系統，搭載3顆圖靈芯片算力2250TOPS，頭部含毫米波雷達等傳感器，全身82關節，增加腳尖被動自由度，靈巧手22個自由度，采用行業最小16mm諧波減速器。安全上，量產使用全固態電池，超越車規級要求，其高安全系數與室內使用場景，為全固態電池量產落地明確使用場景。商業化上，小鵬機器人優先布局導覽、導購及導巡場景，目標2026年底實現高階人形機器人規模化量產。